【壽險淨值風暴2】公司淨值大減不利股價? 達人怪老子解析給你聽

文|黃士庭    攝影|董孟航
知名財經作者怪老子認為,南山人壽淨值減損,對潤泰新、潤泰全股價影響有限。

7月中驚傳南山人壽第二季淨值將跌破千億元大關,連帶可能拖垮背後大股東潤泰新、潤泰全的第二季淨值。此消息在市場引發淨值與股價之間的熱烈討論,不少股民認為淨值暴跌,勢必會拖累股價表現。不過,財經作家怪老子直言,很多投資者容易用股價淨值比,評估股價是否被高估或低估,但事實上這是錯誤的。

怪老子解釋,公司淨值只是一檔股票在會計帳上的金額,每一期的營運獲利或虧損,都會加總到股東權益上,獲利就會讓股東權益增加,虧損會讓股東權益減少,而股東權益就是淨值,簡單來說,淨值僅是代表企業所擁有資產的淨額。

反之,股價是市場投資者所認定的價值,價值由未來獲利決定,獲利愈多,配發回來的現金就會愈多,股價自然往上走,而淨值只是反應過去的結果,未來可以拿回來的現金流量,才是真正決定股票價值的重點。

因此,市場常見用股價淨值比(股價/每股淨值)來評估股價是否被高估或低估,怪老子認為不太具參考性。他說明,當股價低於淨值時,股價淨值比小於1,但不能代表股價被低估,只能說市場反應未來淨值的落點。反之,當股價高於淨值時,淨值比會大於1,也不代表股價被高估,因為股價的高低,是由未來獲利決定,與淨值毫無關係。

那麼,南山人壽淨值大減,對大股東潤泰全、潤泰新會有什麼影響?怪老子分析,從股東結構來看,南山人壽最大股東為潤成控股,持有南山人壽89.5%。而潤泰集團一共持有潤成控股80%的股票,潤泰全、潤泰新只不過是其中二家投資潤成控股的公司,在各大股東交叉持股結構下,南山人壽淨值減損對這兩檔股票影響應該相當有限。

最後觀察基本面,以潤泰全來說,過去獲利盈餘表現佳,不僅年年獲利,也有現金配息,細看財報,不難發現該公司近5年,竟出現淨利大於營收金額的現象。「可以確定,潤泰全每年獲利都來自業外收益,投資人不應把潤泰全當做一般的股票來看,用投資控股公司的角度比較正確。」總結來說,不論是潤泰新、潤泰全,這兩檔股票並不值得長期持有。

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